央行上周五突然宣布降息，结束了自2012年7月以来的近28个月“空窗期”。这一重磅消息早有伏笔，央行第三季度报告暗示：营造中性适度的货币金融环境。在刚刚过去的10月份，固定资产投资、社会消费品零售总额等多个核心经济指标皆释放出中国经济下行压力加大的信号。同时，从欧元区到欧洲周边各国，再到日本乃至新兴经济体，通缩阴影笼罩全球。

　　在稳增长与防通缩的两重压力之下，中国央行此番下沉利率锚，其不对称降息意图是什么?未来货币政策和财政政策还会有什么动作?降息将对行业和市场产生怎样的影响?《每日经济新闻》将在本期报道中作出解答。

　　上周五(11月21日)突然公布的降息政策，为利率市场化拓宽了道路。

　　在央行当日公布的政策中，除下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，同时调整的还包括：将存款利率浮动区间的上限由1.1倍调整为1.2倍、对基准利率期限档次作适当简并——“央妈”在利率市场化改革中加强各家银行的市场适应性，培育其市场定价能力。

　　华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰接受记者采访时表示，央行简化利率档次，实质上是把更多期限的利率定价权交给了市场。央行不再公布5年期定存利率，金融机构的定价策略就会出现明显分化，有的银行甚至不再提供5年期存款报价。随着利率市场化的推进，今后不同银行的定价差异会更加明显。

　　利率市场化加速

　　11月19日，国务院常务会议再次提出 “加快利率市场化改革”的要求。11月21日晚间，央行决定，存款利率浮动区间上限由基准利率的1.1倍扩大至1.2倍，这是自2012年6月存款利率上限扩大到基准利率的1.1倍后，我国存款利率市场化改革的又一重要举措。

　　央行有关负责人表示，此次政策调整正是把货币调控与深化改革紧密结合起来，寓改革于调控之中，完善和创新宏观调控方式，进一步推进了利率市场化改革。

　　央行有关负责人表示，金融机构的自主定价空间也进一步拓宽，有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平，同时也有利于健全市场利率形成机制，更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

　　杨驰认为，此次央行宣布存款浮动区间上限进一步扩大，是对11月19日国务院常务会议“加快利率市场化改革”要求的落实，预计利率市场化步伐将进一步加快，根据金融机构的承受能力逐步实行微调将成为未来利率调整的常态，这也将倒逼银行业金融机构进一步强化负债稳定性、提高资产风险定价能力。

　　恒丰银行创新发展部总经理娄丽丽也认为，此次利率下调对持续推动利率市场化改革有促进作用，尤其是存款利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，对商业银行定价能力、经营管理能力提出了新的要求。

　　香港致富证券首席经济学家肇越11月22日在“2014金麒麟论坛”上表示，在这个时点，从市场数据、宏观数据看，通货膨胀在往下走，为降息打开了空间，也创造了舆论支持。把存款的基准利率下调，同时把上浮幅度打开，推进利率市场化。也可能下一次是1.3倍、1.5倍，也就彻底放开了，大家也就适应了。

　　定价权逐步交给市场

　　央行此次还结合存贷款基准利率各期限档次的使用情况及其重要性等因素，对存贷款基准利率的期限档次进行了简化和合并，不再公布5年期定期存款基准利率，并将贷款基准利率由6个月以内 (含6个月)、6个月至1年(含1年)、1至3年(含3年)、3至5年(含5年)和5年以上5个档次，简并为一年以内(含一年)、1至5年(含5年)和5年以上3个档次。

　　对此，央行有关负责人认为，这将进一步拓宽金融机构的自主定价空间，有利于引导金融机构积极转变经营理念，提高市场化定价能力;也有利于强化市场基准利率体系建设，健全利率政策传导机制，为进一步推进利率市场化改革创造有利条件，“基准利率期限档次的简并也有利于金融机构适应利率市场化的方向培育和增强定价能力建设，这将进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。”

　　杨驰表示，央行简化利率档次，实质上是把更多期限的利率定价权交给了市场。由金融机构根据自己的竞争策略、负债成本和存款结构来决定存款的利率，“这次央行不再公布5年期定期存款利率，金融机构在5年期存款利率的定价就明显出现了分化，差异还很大，有的银行甚至不再提供5年期存款报价。以后随着利率市场化推进，不同银行的定价差异会更加明显。”

　　大额存单有望开放

　　央行有关负责人还表示，下一步，“我们将密切监测、跟踪评估各项利率市场化改革措施的实施效果，并综合考虑国内外经济金融发展形势和改革所需基础条件的成熟程度，适时通过推进面向企业和个人发行大额存单等方式，继续有序推进存款利率市场化，同时进一步完善市场化的利率体系和利率传导机制，不断增强央行利率调控能力和宏观调控有效性。”

　　去年银行同业存单相关管理办法出台之后，多家银行获准进行首批同业存单试点，面向个人和企业的大额存单的试点却一直没有放开。

　　杨驰认为，针对机构和个人发行的大额存单的发行速度会提升，利率也会根据同期Shibor上下浮动，央行没有强制要求，主要是体现利率市场化，“目前，个人、企业投资者对大额存单不太熟悉，利率会比现有的定期存款利率高一些，同时设定一定的门槛，有风险承受能力、金融知识比较丰富的投资者购买更适合。设定较高的门槛主要是基于二级市场流通便利性的需要，如果数额太少，在二级市场流通成本太高。”

　　肇越认为，利率市场化这个步子应该迈得更大一些：一方面，利率市场化程度低的时候，市场会自己找突破口，形成脱媒的情况;另一方面，现在市场上已经有了自己定价的利率，余额宝能够到现在还是4%以上，与活期存款利率相差很大;银行发的理财产品收益率也多在3%~5%。实际上通过这种存款的替代，市场已经自发地找到了市场利率的合理位置，所以不妨步子再走得大一点。