在日前的文章中，我已指出，无论中国的经济还是香港的经济，现时都有下行的压力，都存在着不少隐忧。照道理，在这种情况下，大部分公司的盈利前景都不会太好，未来能够派发的股息亦可能会减少，股价应该下跌才是。但偏偏在这种情况下，中港股市都与实体经济的走势背驰，升个不亦乐乎。

　　表面上看来，这好像完全没有道理，但现实是这个世界远比一般人想象中复杂，影响股市的，何止经济因素那么简单;还牵涉到政府可能采取的应对策略，与投资者面对政策的转变可能作出的重新部署，以及投资者在作资产重新配置时所产生的互为影响。

　　此外，国家在制定政策时，还得考虑国际形势。譬如，其他国家是在量宽还是收紧?有没有刻意地在打货币战争，把矛盾推卸给没有警惕的国家?

　　很明显，近年西方国家的传媒，都有趁中国经济有下行压力的时候，宣扬中国即将崩溃的预测，企图落井下石，令中国经济从此一沉不起。因此，中国政府在制定政策时，无可避免会设法不让这种“阴谋”得逞。

　　即使去年A股市场已出现回暖的时候，大部分西方的基金经理与分析员，都不看好中国股市的前景，引导投资者把资金撤出中国市场。可是，中国政府突然采取刺激股市政策，令投资者有点措手不及。正当他们减持中国股票的时候，股市却突然狂升。若是他们不肯高价追货，就没法参与这场游戏，并从中获利;若然现在才跟进的话，股价已不便宜。

　　现时，市场呈现出来的景象是，升市只是刚刚开始，入市尚有获利机会。因此，有一部分外资基金已改弦易辙，重新增持中国股票。屁股决定脑袋;买了中国概念股之后，他们就会倾向看好中国;不愿意加入中国即将崩溃的大合唱。

　　当然，中国政府今次唱好股市的原因，主要是为了国内的需要，并非纯粹为了对付中国崩溃论。在国内，中国一直采取逆经济周期的策略;即是说，在经济兴旺的时候，就采取紧缩的政策，避免市场过热。到经济有下行压力的时候，就采取较为宽松的政策，避免市场完全失去动力。

　　正是由于现时经济有下行压力，所以中国政府乐于看到股市回升，即使升得比较急，也没有出台政策加以打压。在刚过去的两会上，各主要官员都纷纷出来为股市说好话，认为一个繁荣的资本市场，有利于降低企业的杠杆比率，以及提高人民的财富收入，并可为经济转型与改革深化缔造条件，人民银行行长周小川说，“股市将接替房地产市场，成为新的国家战略。简而言之，就是不印钞票，印股票;不卖地，卖股票。”

　　为了配合这条新战略，央行减息、降准，为股市进一步上升提供条件。投资者眼见有国家政策支持，怎不蜂拥入市?因此，只要中国经济的下行压力未消，中国依然会在政策上扶持股市，不让投资者感到失望。