日前，知名研究机构花旗在最新的研报中指出，随着反腐败调查可能牵涉更多房地产企业引发的担忧加剧，内地近期有债券到期的开发商可能会面临较大的再融资压力和成本。

　　其中，富力地产更是作为今年债券大规模到期并有再融资需求的房企样本被花旗点名。

　　人民网记者查阅富力地产2013年财报后发现，富力地产在今年到期债务总额超过189亿元，占到2013年负债总额的3成以上，相比2014年近181亿元的到期债务实际还要高出近10亿元，而克尔瑞研究中心则指出富力地产2015年到期债务规模实际上要达到215亿元。

　　克尔瑞研究中心在去年上半年对富力地产的财务分析中给出的判断是，富力地产的现金“今年（2014年）够用，明年（2015年）将承受大压力”。根据克尔瑞研究中心的数据，到2014年上半年，富力地产握有现金245亿元，与2013年末基本持平，2014年到期债务为180亿元，企业现金短债比为1.36，现金足够支付短期债务偿付。

　　根据富力地产在2014年全年的资金安排，富力地产2014年全年现金流入为670亿元，包括160亿元融资，510亿元销售回款，2014年全年现金支出为610亿元，包括土地购置余款偿付220亿元，工程建设费用190亿元，利息支付、税费、管理费、分红合计约200亿元。

　　“匡算下来，富力地产2014年全年有60亿元净现金流入，计入180亿元短债偿付，全年净现金流出120亿元，这样到2014年底富力地产现金将降至125亿元。”克尔瑞研究中心针对富力地产的现金状况分析，“而2015年企业又有215亿元的债务到期，届时企业将面临巨大的资金运营压力。”

　　一位熟悉企业境外融资的人士向记者介绍，1月份通常是债券发行繁忙的月份，不少上市企业也正在进行预备评级工作。华尔街日报不久前也刊发报道称，中国房地产业的债券发行潮近来有所消退，据汤森路透的数据，2014年中国内地开发商发行了近150亿美元的债券，较2013年下降了41%。

　　华尔街日报也进一步指出，中国房地产业债券发行潮的消退以及近期佳兆业集团触发的一笔海外债券违约，国内房地产企业若要在2015年对债券进行再融资的话，最好的情形是借贷成本上升，最差的情形是融资大门被关上。

　　如花旗在研究报告中所指，今年将有大量债务到期的富力地产显然也在寻求海外债券融资及再融资的行列。

　　“其实从去年下半年开始，我们已经明显感觉到海外、香港投资者对内地房地产行业的冷淡，接触到的许多投资者只要涉及内地房地产公司的债务再融资，都会选择性地避开。近期内地正在进行的反复调查牵连到了很多的房地产企业，对那些债券到期亟待再融资的内地房企来说，这一局面只会加剧。”中国海外金融产品研究中执行会长陆永康对记者介绍，其长期跟踪帮助内地企业在香港的上市事宜。

　　陆永康进一步分析说，内地的反腐败对房地产企业牵连较广，尤其是民营房地产企业。而同策咨询一位不愿具名的分析师同样指出，像富力地产这样的香港上市公司，非常大的资金便利就是来自境外的低成本融资，如果今年到期债务规模较大却不能及时获得海外债务再融资，显然在流动性上将会承受较大压力。

　　中银国际近期在针对富力地产的研究中指出，富力地产是对行业回暖最为敏感的开发商之一，其中一个原因就是由于富力地产的净负债率较高，对流动性放松的敏感性也较高。

　　另外，根据中银国际的研究数据，富力地产预计在2015年到期债务规模将达到259亿元，相比2014年181亿元到期债务规模增加了43%，富力地产在未来两年时间的到期债务规模也将分别达到229亿元和244亿元。

　　上述花旗的研究报告作判断称，未来一两年内，中国开发商债券发行或许会降温，以此预测，富力地产未来两年时间里偿债及流动性问题将会凸显。

（责任编辑：李方）