提要：中金公司28日发布利率策略月报预计，5月份新增贷款量难以改善，在6500亿元左右，加上外汇占款可能继续净减少，M2增速将跌破12%。

中金公司28日发布利率策略月报预计，5月份新增贷款量难以改善，在6500亿元左右，加上外汇占款可能继续净减少，M2增速将跌破12%。央行今年第一次降息可能采取非对称降息的形式，最早在6月份出现，但第二次存款利率的下调将不可避免，并且有望在下半年CPI同比稳定在3%以下后看到。

中金指出，降低企业融资成本最有效的方式仍是贷款基准利率的下调，但如果仅下调贷款利率而不下调存款利率，在资金成本没有下降的情况下，银行仍会将上浮幅度扩大以保持息差。

考虑到劳动力成本上升以及产能过剩同时存在，货币政策不具有大幅放松的基础，基准利率水平的下降也是缓慢的，更多起到的是稳定预期的信号作用，对实体经济的刺激效果有限。

中金在研报中强调，考虑到劳动力成本上升以及产能过剩两大经济特征同时存在，货币政策不具有大幅放松的基础，这意味着即使进入降息周期，基准利率水平的下降也是缓慢的，更多起到的是稳定预期的信号作用，对实体经济的刺激效果有限。