穆迪投资者服务公司表示，2015年12家Ba和B评级的中国房地产开发商销售额与收入增长可能均会减缓，收入确认与债务增长将更加协调一致。随着房价回稳，其毛利润率的下降速度有望放缓。

　　穆迪的最新报告《中国房地产业—12家Ba/B评级中国开发商的业绩与信用指标比较》(C hina property - Relative Comparison: Performance and Credit Metrics of 12 Ba /B-rated Chinese Developers)主要从规模、盈利能力、杠杆率、利息覆盖率和流动性等方面对开发商进行比较。该报告以12家Ba和B评级开发商2014年的业绩为基础，对其财务状况作出比较。这12家开发商也是活跃的美元债券发行人，未偿受评美元债券约为180亿美元。

　　穆迪助理副总裁刘致伶称：“2015年年内上述开发商的销售额与收入增长会减缓。随着市场回暖及房价企稳，我们预计这些开发商毛利润率的下降速度有望减缓。”

　　在12家开发商中，穆迪认为碧桂园控股有限公司(Ba2/上调复评)的财务状况良好，而恒大地产集团有限公司(B1/负面)较高的杠杆率和疲弱的流动性抵消了其规模和强劲的收入及销售额增长的影响。

　　穆迪表示，2015年上述开发商的销售额与收入增长会继续减缓，这意味着部分发行人因此可能难以在2015年实现与2014年相同的强劲收入增长。

　　整体而言，2015年12家开发商的毛利润率的下降速度预计会放缓。穆迪预计房价在市场回暖的情况下将趋于稳定。

　　展望未来，由于受评开发商放缓了增长计划，同时发行股票的吸引力上升，因此2015年开发商的收入确认与债务增长将更加协调一致。2014年B评级发行人的加权平均债务增长高于其加权平均收入增长，分别为48%和19%。穆迪指出，2014年新城发展控股有限公司(Ba3/稳定)、龙湖地产有限公司(Ba1/稳定)和碧桂园的收入/调整后债务比率良好，而禹洲地产股份有限公司(B1/稳定)、恒大和合景泰富地产控股有限公司(Ba3/负面)则最为疲弱。

　　此外，多家受评开发商有足够的利息覆盖率和充裕的流动性，缓解了其负债杠杆率较高的影响。龙湖和世茂房地产有限公司(Ba2/稳定) 2014年的利息覆盖率最高，均超过4.0倍，高于12家开发商3.3倍的平均值;恒大和融创中国控股有限公司(B1/稳定)的这一指标最低，均不足2.0倍。多数发行人有充裕的流动性。合景泰富和禹洲的负债杠杆率较高，但其庞大的流动性可提供缓冲保护。