主业不振的云煤能源（600792，SH）多路出击力推转型，但曲线投资房地产项目却让一些投资者看不懂。

　　12月10日，云煤能源公告称，全资子公司师宗煤焦化工有限公司（以下简称师宗煤焦化）继续加码2.94亿元，认购成都投智瑞峰投资中心（有限合伙）（以下简称投智瑞峰）有限合伙人份额。从今年6月至今，云煤能源及其子公司累计投资入伙投智瑞峰6.54亿元。

　　经过数次增加投资，投智瑞峰这个类似私募基金的平台已经发生一些变化。投智瑞峰投资范围最初为云贵煤矿项目，但云煤能源方面投资的6.54亿元中5.94亿元都被用于向两家云南地产企业委托贷款并用于地产项目开发。在房地产市场低迷的情况下，云煤能源逆市曲线投资地产原因何在？

　　虽然云煤能源称对外投资不构成关联交易，但《每日经济新闻》记者发现，上述两家地产企业与云煤能源大股东昆钢控股有着一定关系，而且目前仍有合作项目。

　　对此，云煤能源内部人士向《每日经济新闻》记者表示，公司大股东与上述两家地产公司曾有合作，但投智瑞峰的投资方向不受昆钢控股影响，是基金公司方面的考虑，而且公司对投资收益有信心。

　　5.94亿曲线投向地产项目

　　受困于煤化工行业市场低迷以及焦炭价格持续下跌，云煤能源业绩增长乏力。传统业务的疲敝让云煤能源开始转型，先是定增募资22亿元跨界管道物流，随后又投资3.6亿元进行生物天然气项目，但其动辄数亿元入伙私募基金却让一些投资者疑惑不已。

　　今年6月，为了提升资金收益，建立安全的资金运转模式，云煤能源出资4000万元认购投智瑞峰有限合伙人份额。据了解，投智瑞峰类似于私募基金，由成都汇智信股权投资基金管理有限公司 （以下简称汇智信公司）设立。

　　而汇智信公司是由成都投智资产管理有限公司 （以下简称投智公司）、云煤能源及自然人陈建宁共同发起设立，其中投智公司出资500万元，股权占比为50%，是汇智信基金管理公司控股股东。云煤能源出资50万元，股权占比5%，并委派一名董事。

　　投资平台搭建后，云煤能源不断加码。今年7月，云煤能源公告称，公司与投智瑞峰合作模式已基本成熟，且投智瑞峰业务逐渐扩大，为提升公司资金收益，公司拟继续出资2000万元认购有限合伙人份额。

　　今年9月，云煤能源全资子公司师宗煤焦化开始大手笔加入投智瑞峰的投资平台。9月，师宗煤焦化动用自有资金3亿元认购投智瑞峰有限合伙人份额，并将以委托贷款的方式，提供给昆明楷丰房地产开发有限公司（以下简称楷丰地产）用于项目在建工程后续资金投入。

　　同时，楷丰地产以可用于销售的住宅、车位、商铺以在建工程抵押方式提供抵押，楷丰地产股东以其持有的楷丰地产100%的股权，昆明博宇房地产开发公司 （以下简称博宇地产）50%的股权提供质押，楷丰地产股东提供连带保证担保。

　　12月10日，云煤能源公告称，师宗煤焦化用自有资金2.94亿元认购投智瑞峰有限合伙人份额，并以委托贷款的方式将认购资金提供给云南恒达房地产开发经营有限公司（恒达地产）用于旗下的地产项目开发。

　　值得注意的是，投智瑞峰的目标规模已经从最初设立时的6亿提升至目前的9亿元，其投资领域由最初的为 “云南及贵州的煤矿贸易融资项目及补充其生产流动资金”，但在师宗煤焦化大额认购后，其投资标的成为对房地产的委托贷款。

　　投资标的与大股东“关联”

　　在房地产行业低迷之下，投智瑞峰还是选择投资地产企业，而且上述两家企业在云南本地并不是十分大的地产企业，但两家企业却有一个共同的特点――与昆钢控股有着一定联系。

　　恒达地产的股东为黄乐祥等3位自然人，注册资本仅800万元。但恒达地产的全资子公司腾冲恒达房地产开发有限公司 （以下简称腾冲恒达）则“身世不凡”。工商信息系统的资料显示，昆钢控股全资子公司云南昆钢房地产开发有限公司 （以下简称昆钢地产）在2012年8月入股腾冲恒达持有51%股权，但在2014年11月24日退出。

　　根据产权交易所的挂牌信息，今年10月，昆钢控股曾以5575万元的价格转让腾冲恒达51%股权，而且截至评估基准日，腾冲恒达欠昆钢地产2.8958亿元债务，受让方需在《产权交易合同》生效之日起5个工作日内代偿。