提要：6月26日，就在网上热炒楼市政策是否该放松的时候，中国人民银行发布公告，央行通过逆回购的方式向市场投放资金950亿元。

6月26日，就在网上热炒楼市政策是否该放松的时候，中国人民银行发布公告，央行通过逆回购的方式向市场投放资金950亿元。

“逆回购”是银行与银行之间的操作，一直以来，并不被普通市民关注。

然而，年内连续三次逆回购的背后，其实正折射出了中央对经济的判断和调控。

有分析认为，这次巨量逆回购之后，如果经济增速持续放缓，那么7月存款准备金率下调仍然可以期待。

词解：什么是“逆回购”

央行的回购分为正回购和逆回购两种。

正回购即央行向商业银行卖出有价证券，并约定在一定时间内买回，所以正回购可以认为是央行从商业银行手中借钱，以此来回收市场上多余的资金。

而逆回购正好相反，央行从商业银行手中购买有价证券，并约定在未来一定时期，将这些有价证券再卖给银行，逆回购因此可以理解为央行借钱给商业银行，增加市场上流动的资金。

央行逆回购投放950亿元

央行26日启动了年内第三轮逆回购。据央行发布公告称，央行以利率招标方式于公开市场开展950亿元的逆回购操作，操作期限为14天，中标利率为4.20%。这是央行时隔近两个月之后再次动用逆回购工具。

虽然正回购和逆回购是相反的操作，但逆回购央行使用相对较少。一般情况下，正回购到期的时间，就会为市场注入相当额度流动性。如果不是需要往市场中额外注入流动性，就没有必要进行逆回购的操作。

今年前两次逆回购分别是在春节前和5月份。今年春节前银行间市场资金利率全线上扬，央行分别于1月16日和18日对部分大银行实施了定向逆回购，进行了近4000亿元的“放水”。

第二轮逆回购发生在5月3日和10日，逆回购量分别为650亿元和240亿元，均为7天期品种。当时分析称，4月信贷投放大幅下降以及外汇占款继续减少，这两点导致了央行希望通过逆回购来增加流动性。

经济放缓或为逆回购原因

今年5月，维持经济“适度增长”概念年内首次提出，随之而来进行了第三次存款准备金率下调，已为银行体系释放4200亿元左右的资金为市场“解渴”。

而6月8日，在金融市场期盼许久后，央行终于宣布降息的消息。

“逆回购其实也可以看做降低准备金率的微缩版，可以看成是一种微调。”省银行业协会的相关负责人说，这次逆回购主要是为市场注入流动性，虽然950亿元资金对于眼下的金融市场来说有些“杯水车薪”，但总体的放松动作是明显的。

选择逆回购也是因为现阶段金融市场的总体状态较为低迷。在逆回购前随着央票的到期，央行已经向市场上注入了资金，但由于6月末端午小长假、季末考核等多重因素共同影响，资金面仍然非常紧张。

不过，由于经济增速放缓，企业和居民都本着“现金为王”的观念持币观望，此时若是一次性注入过多的资金，会导致金融市场和实体经济的超常扩张，有可能引发通货膨胀抬头。

与历史情况相比，现在我国存款准备金率还处于相对高位，他预计这都给下半年下调存款准备金率留下了空间。

但什么时候下调要看经济的走向，但他认为这轮经济反弹相对温和，不会像2009年那样突然拉升。若是此次逆回购刺激信贷月增长超过万亿，那么下调存款准备金率就会继续延迟；若是信贷增长仍然低迷，就有可能下调存款准备金率来刺激经济增长。