英大证券首席经济学家、英大证券研究所所长李大霄7月29日在“2015全球房地产金融中国峰会城市巡演(北京站)”上对现阶段的中国股市的机会与风险做了深入分析。李大霄表示，这个时候买创业板相当于300块钱买中石油，如果说中石油要100年回本，现在的次新股平均要500年才能回本。在谈到当年的“钻石底”，李大霄坦言，他难受了三年。“打穿钻石底，活捉李大霄”的声音响遍全国，李大霄说他绝不投降!

　　 李大霄认为，投资跟做人道理一模一样，在朋友最困难的时候出手投资，而不是在他最辉煌的时候，上门送金条。李大霄的人生理念就是这样，正因为如此，他的观点跟绝大多数人的观点完全相反。

　　次新股平均要500年才能回本

　　回顾中石油上市的当天，李大霄告诉大家千万不能48.6元买中石油，因为这个时候投资回报期要100年，说了这个话之后，中石油从48.6元跌到了7块钱。李大霄认为，这不是炫耀自己多么的正确，而是告诉大家不要重蹈覆辙。

　　在其看来，现在一个个上市的股票就像一个个微型的中石油，每天都在上演中石油同样的故事，只不过它们的价格比中石油更贵。如果说中石油要100年回本，现在的次新股平均要500年才能回本。李大霄进一步警示，不要在创业板上市的时候买创业板，不要在今天买创业板。他认为这个时候买创业板相当于300块钱买中石油，创业板的静态股息回报期要769年。李大霄建议低风险承受能力者，把配置创业板的比例降到自己资产比例的1%以下，最好是千分之一以下。

　　李大霄坦言，当年讲“钻石底”的时候，他难受了三年。“打穿钻石底，活捉李大霄”的声音响遍全国。李大霄说他绝不投降!因为有数据，有钻石底的形状。李大霄认为，作为一名老从业人员，在大众悲观与绝望的时候，他有责任站出来告诉大家，这是底部，在大家非常亢奋的时候，他也有责任告诉大家，这是顶部。这总比那些在5000点喊1万点的人，有利于大家对这个行业有一个正面的倾向。当任志强前几年说买房子，而李大霄当时提出了一个方案是买房地产股票，他认为买房地产股票比买房子要好。

　　在李大霄看来，中国的股票市场有四个地方可以买股票。第一个地方是325点，第二个地方是998点，第三个地方是1664点，第四个地方是横跨了三年的钻石底，其他都是尖底和W底，这是三年时间里养老金进场最好的时间。

　　他的理念是“跟着国家走，吃喝啥都有”。在国家需要的时候投资意义更大，胜算更高。李大霄送给大家9个字“做好人、买好股，得好报”。反过来，就不要做坏人，不要买坏股票，那样比较难得到好的收益。

　 投资是一场比赛

　　李大霄同意任志强的观点，任志强说买房子是可以用杠杆的，因为买房子的时候，银行是计算好你每个月赚多少钱，交多少钱房贷，若干年之后这个房子银行是会从他的手中还给大家的。而买股票要慎重用杠杆，特别对低风险承受能力者是不能够用杠杆的，因为买股票很难若干年之后这个股票还给大家，它会在市场波动的时候做处理，这就是慎用杠杆的原因。

　　在他看来，投资不是一个短期的行为，是一场比赛。投资是若干年之后等你做爷爷、奶奶的时候，告诉你的孙子，告诉你的孙女，若干年前你的爷爷买了一个巴菲特的股票，买了一个李嘉诚的股票，买了中国平安，买了招商银行，留给你作为你上大学的费用，作为你以后人生创业的费用，留一笔财富给小孩儿，留一个正确的投资观、价值观，你弘扬什么，摒弃什么，而不是告诉你的孙子和孙女，你的爷爷和奶奶在若干年前买了一个股票，它不见了。

　　投资是一场超越一辈子的事情，投资是给你一个家族留一笔财富的事情。这么理解就有两个逻辑，我们是赚另外一个投资人的钱，还是赚上市公司的钱?李大霄表示，假如按照他的投资价值观的话，一定是赚上市公司的钱，买好股票，而且在低位的时候买好股票。

　　GDP的稳定会使中国从高速增长回到中速增长成为可能

　　2015年会比2014年有一个比较好的增长，其中整个经济体里面美国的增长最好，欧洲的增长是缓慢的增长，虽然有希腊问题的制约，但是增长仍然还是稳定的，日本在安倍经济学的推动下，2015年比2014年有一个比较好的增长。中国的情况，这个增速叠加在全球市场来看，中国仍然比发达国家经济体，比西方成熟经济体还是有1倍以上的增速，这个情况我们也要看待中国经济的下滑。

　　从全球主要市场来看，看一下道琼斯指数的走势和纳斯达克的走势，纳斯达克上周创出了新高，看标准普尔的走势，都是沿着上升的趋势向上走，只不过最近有一点点的停滞，但是趋势没有得到根本性的改变，在这之前全球的股市的趋势还没有发生根本性的改变。

　　从全球房地产市场来看，美国的情况比较好，中国的情况是一线城市，特别是深圳出现了拐头，而且出现了迅猛的上涨。

　　中国现在对下半年，对往后一段时间，对中国经济众说风云，有悲观论，有崩溃论，也有发展增速比较快的论述。习总书记告诉我们，中国的经济到2020年人均收入和GDP翻番，折算就是7%，因为回旋余地、国家的潜力、调控能力还是在的。中国将会转变经济增长方式，社会稳定的前提是GDP的稳定，GDP的稳定会使我们从高速增长回到中速增长成为可能。

　　具体发展的路径怎么走?李克强总理告诉我们到2025年中国将会迈进制造业强国的行列，中国到2030年中国制造业将会达到制造业强国的中等水平，到建国100周年，制造业大国的地位更加稳固。这就是制造业立国的国策，后面的发展，后面的投资机会都围绕着这个方针，而工业4.0是完成关键环节的推手。

　　股票市场怎么走，房地产市场怎么走?其中有一个重要的力量，或者说重要的调节棒，听谁的，哪个重要一些?今年的政策是积极的财政政策和稳健的货币政策，实际上企业的融资成本是下行的。中长期贷款利率1至3年已经到了历史的最低位，一年期存款利率跟历史最低位非常接近，这说明利率下行的空间已经有限了，所以股票市场是提前反应的，所以6月份见底是在这样的历史条件下产生的必然的结果。这是大的趋势。

　　5178点的局部风险远高于6124点

　　李大霄分析认为，中国的总体市盈率不高，但中位数偏高，而且高的非常偏离，这就是市场风险。再细分一下市场，现在调整到位没有?以4070点这个数据算起，就是第二轮下跌的起点算起来，现在超过100倍市盈率的股票是46%，6124点的时候是42%，5178点为什么是地球顶呢?它是60%，就是是5178点的局部风险要远高于6124点。

　　5178点风险比6124点的风险大有5个理由，这5个理由支撑整个市场风险在这里，唯一一个不同点是蓝筹股的情况跟6124点的时候完全不一样。我们把这个市场再细分来看，次新股、创业板、小股票、黑五类都是风险点，因为他们太高了。虽然跌了50%，但是他们调整的道路还是任重而道远，而唯一可以持有的是有部分价值低股的股票。重要的是不要买创业板，或者低风险承受能力者不要买创业板的股票。

　　现在整个股票市场是错配的，错配的就要用错配的方式赚钱。怎么赚钱?现在买股票不合适，反过来卖股票是合适的。第一个卖点是创业办，第二个卖点是中小板，第三个卖点是新三板。

　　跟着国家走，跟着大股东走，不要跟着大股东的嘴走，是跟着大股东的腿走。大股东在5月份的时候拼命减持，这个时候就不要买了。这次比5178点稍好一点的道理是因为5178是2.2万亿的杠杆，这次往下走的时候，只是1.4万亿的杠杆，这是不一样的。

　 李大霄的五大“军规”

　　在李大霄看来，目前投资股票有五大军规，即：“抓大盘放小盘;重价值轻成长;挺主板避创业;抱蓝筹股弃垃圾股;守老股远新股”。拥抱好股票，待之如初恋;远离坏股票，避之如蛇蝎。

　　牛市产生的五个理由都发生了动摇：一是利率水平持续下降，空间已经有限;二是蓝筹股估值现在从低估变成了合理，部分还出现了高估，而局部出现了大面积的高估。三是市场供应量受控;四是股票需求显著增加;五是沪港通出现了逆转等等，五个理由发生了动摇，这时候地球顶就成立了。

　　地球顶有五个理由：一是估值水平;二是在产业资本的减持以贵金公司的减持开始;三是注册制将要推进，而且国泰君安的发行类似于中石油的发行差不多，一个国泰君安等于65个小股票;四是双向交易;五是收杠杆，地球顶是非常确定的。

　　李大霄积极呼吁救市，他表示身要为国分忧，心要心系风险，要控制风险，要理性投资。在众人一片反对的声音，只有一个人在地球顶提醒风险，在众人反对声中，也只有一个人在钻石底提醒机会，只有他肯这样做，因为他甘心挨骂这样做，因为他认为总得有一个人做这样的事情。因为他是李大霄。

　　重要的是防止黑五类

　　后面的市场将会怎么走?后面将有五大市场变化：市场化、国际化、注册制推进、双向交易、退市制度实施。这是下半年将会产生的重大变化，重要的是防止黑五类。黑五类是什么呢?小股票、次新股、垃圾股、题材股、伪成长股。

　　从2015年下半年来看，应该将股票、债券、房产、现金均衡配置。股票类资产的吸引力最大的第一类是恒生国企ETF、第二类上证50ETF、第三类沪深300ETF。以港股B股、A股中来排序，以低估值蓝筹股，高折价封闭式基金，混合型基金，保本基金来排序。

　　全球的股票资产第一个最便宜的是恒生国企指数，这个可以作为资产防守的地方;第二个是香港的恒生指数;第三个是上证50;第四个是沪深300。李大霄告诉大家，这些是他认为的好股票，假如说碰巧大家手上还有的话，还可以拿一拿，不是叫大家现在买。

　 比如中国神华、华能国际、中国平安、中国建筑、民生银行等等，这是在钻石底向大家推荐的股票。什么时候买呢?买之前先要想好金字塔法则，不要越往上舱位越大。再一个，不要借钱买。

　 下半年彻底回调之后，可以做一点配置，比如说华夏上证50ETF、南方A50，这是可进攻，可防守的品种。年纪稍微大一点的投资者可以买完全可防守的品种。