提要：9月初，土地流转概念异军突起表现抢眼，成为场内资金关注的焦点。9月以来，土地流转指数累计上涨23.37%。目前，土地流转概念持续发酵，呈现多点开花、迅速扩散的格局。

9月初，土地流转概念异军突起表现抢眼，成为场内资金关注的焦点。9月以来，土地流转指数累计上涨23.37%。目前，土地流转概念持续发酵，呈现多点开花、迅速扩散的格局。分析人士指出，作为未来土地改革的一个重大方向，农村土地流转有利于提高农业生产效率、增加建设用地面积、激发人口红利、带动消费需求，可谓是“一石四鸟”，但考虑到现行土地管理制度的种种限制仍在，制度红利释放将是一个缓慢过程，A股市场土地流转主题可能会反复出现。

土改概念迅速扩散

9月初，媒体报道的一份关于农村土改进程的文件为土地流转概念炒作拉开了大幕。从市场表现来看，9月至今，土地流转指数累计上涨23.37%，在78个Wind概念指数中排名前列。从土改概念的扩散范围来看，虽然土地流转概念的兴起尚不足半月，但快速扩散的态势却让人始料不及。

从扩散的区域来看，土地流转概念已从拥有大量土地储备的“地主股”扩散到海南、温州的本地股。在土改概念兴起初期，拥有大量土地储备的北大荒、亚盛集团受到了资金的热捧，但随后有消息称，海南和温州已经开始探索本地区的土地流转制度改革，海南省制定了《海南省农民集体建设用地管理办法》，而温州则出台了《温州市农村产权交易管理暂行办法》，两个地区有望率先破题。嗅觉灵敏的资金也迅速迁徙，9月至今，海南本地股中，海南高速和海南橡胶分别累计上涨10.12%和54.45%;温州相关的概念股中，新湖中宝和浙江东日分别累计上涨12.50%和12.48%。

从扩散的板块来看，由于土地上市流转后，可以为农业发展提供所需的资金，促进农业的发展，土改概念发酵带动了农林牧渔板块的强势反弹。先是北大荒、罗牛山等“地主股”受到场内资金热捧、连续涨停，随后扩散到种业和牧业，最后带动整个板块反弹。9月至今，中信农林牧渔指数上涨10.05%，在29个中信一级行业指数中涨幅居于前列。

改革红利或逐步释放

中信证券认为，作为未来土地改革的一个重大方向，土地流转制度改革将产生四大红利：提高农业生产效率、增加建设用地面积、再次激发人口红利和带动消费需求与服务业发展。但需要指出的是，现有的土地管理制度对农地流转存在一定限制，短期难以被打破，这就决定土地流转改革虽有“一石四鸟”的功效，但并非一蹴而就。分析人士指出，土地流转改革所释放的红利可能需要一个缓慢的过程，在此期间，土地流转主题可能反复出现。

目前，农地分为三类：农业生产用地、经营性建设用地和非经营性建设用地。未来农地流转所带来的影响绝非仅限于第一产业，第二、三产业也会享受到制度的红利。中信证券指出，农业生产用地的流转与第一产业相关，有利于提高农业生产效率;而农村集体建设用地流转主要与第二、三产业相关联，经营性建设用地流转将带动相关区域的基础设施建设投资;非经营性宅基地流转意味着农民生活方式的转变，将带动与房地产相关的消费需求。

值得注意的是，目前约束地方政府土地规划与流转的主要法律是《土地管理法》，该法对各地土地规划实施总量控制、保护耕地有比较明确的规定。华安证券指出，现行以《土地管理法》为主的各种土地管理法律法规，是各地农地流转试点的“紧箍咒”，各地试点必须在这些框架内寻求改变。

作为“探路者”，温州试点值得关注。温州的12类产权可流转，是比较大胆的一次试点，已经在一定程度上突破了现有的框架边界。若温州土改能够有突破性进展，则农村土改试点范围可能继续扩大。