提要：戏剧性的一幕昨日上演--央行逆回购罕见'加码',反而令市场对7月降准预期愈演愈烈。

戏剧性的一幕昨日上演--央行逆回购罕见"加码",反而令市场对7月降准预期愈演愈烈。

7月3日，央行发布公告，以利率招标方式开展逆回购操作，其中，7天期逆回购规模为380亿元，中标利率3.95%,14天期逆回购规模为1050亿元，中标利率为4.10%.

这是继上周实施逾千亿元逆回购后，央行罕见地继续实施巨额逆回购，两周逆回购累计释放资金规模已达2680亿元。

对此原因，市场人士认为，在上周逆回购助力银行间市场资金面安然度过季末时点后，央行本周继续向市场"输血",意欲缓解本月5日存准金补缴日带来的资金压力。

"由于6月底银行'拉存款'导致存款基数扩大，市场预期5日存款准备金补缴时，资金面会再度紧张。"某国有大型银行资金交易员告诉记者。

至此，加上近两周公开市场到期资金量，在央票和正回购双双暂停的同时，央行连续2周向市场注入流动性已达3770亿元，几乎相当于下调一次存准率。

逾千亿逆回购"输血"后，昨日短期资金顿时充裕起来。银行间回购市场上，隔夜回购利率加权平均利率较前一交易日回落37个基点。

尽管如此，市场对未来资金面的紧张预期并未缓解。

国泰君安研究所首席宏观分析师姜超对记者表示，由于未来外汇占款料持续低位，且7月公开市场到期资金量锐减，因此市场对7月资金面仍不乐观，唯有通过存准率下调，才能彻底改变目前资金价格居高不下的态势。

昨日的资金价格也反映出了市场对中长期资金面的紧张预期。7天回购利率仍维持在4.17%高位，盘中一度冲高至4.60%;而21天和1月回购利率均小幅上涨。

"逆回购仅为短期工具，7到14天陆续到期后，若不出降准政策的话，逆回购发行规模或将越滚越大，最后肯定还得通过降准来解决。"

中信证券固定收益部宏观分析师傅雄广对记者表示，逆回购无法替代降准，逆回购规模加大，反而向市场释放了一个信号，即7月存款准备金率有望再度下调，时间窗口或在本月经济数据公布前后。

王媛