中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　对于此次降准，中证公告快递多家券商有不同看法。国泰君安认为为市场带来的增量利好非常有限，反而为进一步的调控操作增加了新的不确定性;光大证券认为，降准举措与央行近期货币政策操作思路并不连贯，显得有些突兀;安信证券建议逢高减仓。申银万国、招商证券、中信建投和平安证券则看好降准后的资金面和给A股市场带来的新动力。

　　对于降准后的操作策略，券商建议也各有不同。申银万国、招商证券认为近期持续调整的金融板块配置不可或缺;国泰君安推荐涉农金融机构、农业板块和农业机械板块;光大证券认为市场依然偏向消费、成长股及核电、一带一路等主题;安信证券则认为建筑股显著受益且具有较大弹性;中信建投强烈建议关注“金融+地产”投资标的。

　　国泰君安：市场增量利好非常有限

　　此次降准为市场带来的增量利好非常有限，反而为进一步的调控操作增加了新的不确定性，并确认了资金外流的趋势性方向。在央行的表达中，观察到央行对于货币创造机制转变的确认，这显示流动性最充裕的时代正在过去。

　　市场不会因此而变得更加乐观，重申“大分化”的策略判断。投资者可以利用降准的机会调控仓位和结构，迎接加速分化的行情。市场趋势性机会的到来需要等待基本面真正启稳或是更明确的连续放松政策的到来。这个时点最快在二季度中后期，或者在三季度初。

　　降准可能显示接下来的信贷和财政政策进一步积极化，推升市场风险偏好。无风险利率在热钱的挤压下短期难于进一步回落。信贷放量也将挤压市场的无风险利率。但是在积极的稳增长政策下，市场的风险偏好会进一步上升。市场大分化的特征将进一步加强，唯一不确定的是这种变化是以多快的速度被市场所接受。

　　推荐中盘蓝筹和成长性行业，趁机参与大分化行情。降准将使短期资金面有所改善，但由于市场已经对于此类预期相对充分，这反而是投资者调整结构的较好机会。此次放松对涉农金融机构明显倾斜，农业板块和农业机械板块也将因此而受益。推荐在大分化格局下受益的中盘蓝筹(医药、大众食品、黑电、轻工)与成长股(TMT、环保、新材料)在存量博弈下，与改革相关的主题将得到较多的关注，近期首推黄金水道(长江经济带)主题，并维持前期国企改革、体育、核电的主题投资机会推荐。

　　光大证券：降准举措突兀

　　此次降准能释放约6000亿的流动性，用意是对冲经济增速的下滑，以及资本的外流。此次降准早于光大的预期，这一举措与央行近期货币政策操作思路并不连贯，显得有些突兀。此次降准之后，继续降准降息的概率相比之前明显上升，利好资本市场。

　　wind数据显示，机构一致预期1月份CPI同比增长1%，PPI同比下滑3.6%，通缩压力偏大，宏观经济处于低增长、低通胀周期，预计2015年仍有陆续的降准或降息宽松货币政策出台。对于证券市场而言，随着中长期利率进入下行趋势，股市有望受益于估值扩张。

　　在市场依然存在技术压力或没有出现超出市场预期的重大催化因素情况下，虽然降息有助于银行等资金敏感板块的反抽，但总体可能依然偏向于前期涨幅相对较小业绩优异的消费、成长股及核电、一带一路等明确受益于政策推进的主题。春节前，市场资金面压力犹存，一方面，春节临近带来了较大的提现压力。一方面，下周市场将有24只股票进行申购，计划发行新股12.4201亿股，累计的打新冻结资金恐将超过2.5万亿元，这些资金全部解冻需要到春节前的最后一个交易日。

　　安信证券：建议逢高减仓

　　本次降准大体上在市场预期之内，可能改变A股市场调整的路径，但不会改变市场仍然处于调整状态的大格局。在此背景下，建议逢高减仓，等待基本面改善的明确信号和市场对高估状态更充分的消化，并建议在AH股之间寻求套利机会。同时降准利好债券市场。由于降准操作效力大、成本低，也是现成的工具，未来若干年，降准将是央行投放基础货币的重要手段，这是2005-2011年频繁加准操作的反面。

　　央行被迫降准保增长，定向降准着眼于调结构，和前期政策一脉相承。当前宏观经济结构性和周期性因素并存，单次的降息、降准可能无法有效解决问题。相信央行将来将持续出台宽松政策。随着货币政策的宽松，人民币恐将继续贬值，债券市场收益率有望再度下行。

　　降息降准周期全面开启，在PPP模式尚难接续地方融资平台投资情况下，刺激房地产无疑是政策的重要选择，地产产业链上的建筑股显著受益且具有较大弹性。继续重点推荐向互联网家装全面转型的装饰股(金螳螂(002081)、亚厦股份(002375)、广田股份(002482)、洪涛股份(002325)、东易日盛(002713)、宝鹰股份(002047))、采用PPP模式开拓城市生态景观巨大市场的园林公司(棕榈园林(002431)、东方园林(002310)、岭南园林(002717))，以及超低估值的中国建筑(601668，PE仅6倍)以及房建业务直接受益的PPP主题龙头龙元建设(600491)。

　　申银万国：降息将提上日程

　　降准后仍需降息来引导融资成本下行，降息将提上日程。降准将通过流动性充裕度的上升来引导资金利率下行;但在经济下行、银行风险偏好普遍下降的背景下，降准对于降低融资成本效果有限，仍有必要通过降息来引导社会融资成本下行。预计这次降准之后再次降息将提上议事日程。

　　普降和定向有望释放基础货币约6829亿元，并将提高货币乘数，推动存款增长，预计带动M2增加2.4%。对银行而言，降准将提升上市银行息差1BP，净利润提升0.4%。对企业而言，降准将缓解银行揽储压力，有助于降低企业融资成本，降低银行不良风险。预计1月新增信贷有望略超预期，约为1.5万亿元，短期进一步催化股价。后续进一步宽松的货币政策可期，企业现金流改善，经济企稳，银行不良压力缓解的经济周期下，银行板块配置不可或缺。考虑到混改和混业经营等预期，推荐兴业、浦发、交行和中行。

　　降准是一个小声的集结号，不是撤退信号，地产行业供需资金面有望受益。但一次降息降准并不足以支撑行业强复苏，后续政策依旧可期，行业投资机会变得更加均衡，龙头、京津冀、转型、再融资和园区创新将多点开花，建议关注：1)龙头：保招万金、华侨城(000069);2)京津冀：华夏幸福(600340)、荣盛发展(002146);3)转型或再融资：泰禾集团(000732)、泛海控股(000046)、中天城投(000540);4)园区创新：张江高科(600895)、南京高科(600064)。

　　招商证券：年内或再降准2-3次

　　降准消息显然使得场外伺机的增量资金迎来入市良机，市场存量博弈僵局将被打破。回顾A股走势，上一轮快速上涨正是在降息利好刺激下发动，而后的持续上涨也是在降息和降准周期开启的预期下不断发酵形成。降准不仅会给低迷的实体经济带来利好，也将给A股市场带来新的动力。其中，近期持续调整的金融板块最为受益，经过调整之后有望再度成为领涨急先锋。

　　2014年四季度至今外汇占款低增甚至负增长，显示存准率下调的必要条件已经具备。此次会释放约6000亿元流动性，补充基础货币缺口。近日银行间回购利率不断走高的情况也有会得到有效缓解。本次下调存准率旨在稳定经济增长，引导社会融资利率下行，有利于经济低位企稳，释放稳增长的信号，也凸显了防风险的货币政策目标。

　　这仅仅是一个开始，预计未来货币政策仍有空间。年内可能降息一次;预计2015年外汇占款新增规模仅为0-5000亿元，全年基础货币缺口约在2万亿左右，对应着未来还存在2-3次的降准可能性。在货币政策新常态下，央行也会更偏好使用结构性调控政策，定向降准的概率更高。

　　中信建投：房地产行流动性将加速释放

　　央行宣布降准，房地产行业流动性层面将加速释放。此次货币政策的持续宽松将有效降低购房者的买房成本，楼市在去年四季度企稳回暖的基础上，春节后有望迎来一轮明显的提升。从历史经验来看，货币宽松后二线城市的成交量弹性较高，而一线城市价格弹性更理想，其中北京是本轮最看好的城市。

　　历史数据显示地产股短期(1个月)内一线龙头弹性较高，而中期(3个月)内中小型房企则有更好的表现。同时强烈建议关注“金融+地产”投资标的，此次降息降准周期的启动也将为这些企业带来巨大的契机。具体标的优先推荐万科(000002)、招商地产(000024)、保利地产(600048)、阳光城(000671)、华侨城、中天城投等。

　　平安证券：蓝筹偏好再提升

　　央行此次降准显示出2015年一季度经济开局情况不佳，通缩压力明显。预期未来三年存款准备金率将逐步降至16%，人民币汇率贬值10%。中国进入货币挤牙膏式量宽和人民币趋势性贬值新阶段，预计上半年可能仍将有降息或降准发生。

　　降准利好股市与债市，预计股市结构继续回归大盘蓝筹，具体配置上，最为利好利率敏感性行业，金融地产(银行、非银、地产)最为受益，周期制造业(诸如钢铁、交运、有色、建材、工程机械等)也明显利好，另外，定向的水利工程与三农领域也值得关注。

　　预计此次超预期降准落地将促使银行股股价重回上行通道，估值阶段性修复到前期高点 1.2-1.3X PB。推荐兴业(资产价值重估空间较大+金融综合化经营的标杆)、交行(估值低+员工持股计划)、华夏/招行(估值较低+股息较高)，关注中行(人民币国际化+员工持股计划))在可转债进入结束之后的投资机会。

　　降准意义重大，地产极具战略配置价值。降准时点超预期，从 2008 年和 2011 年两 轮降息周期地产股表现来看，行业均持续大幅跑赢大盘。基本面持续回暖，“小阳春“可期。个股投资方面，仍建议关注四类标的，龙头大小白马招商、保利、万科，华侨城、华夏幸福、首开、泰禾集团，国企改革标的天健，以及模式独特的信达、世联。 (张楠 整理)