流动性合理充裕利于稳定经济增长及资本市场

　　26日，中国人民银行正式下调存贷款基准利率各0.25个百分点。这是从去年11月以来9个月时间内，央行第5次降息。央行降息降准“组合拳”将对中国经济尤其是资本市场产生何种影响备受市场关注。

　　不少机构分析认为，随着央行进一步释放流动性，有助于稳定资本市场，降低企业融资成本和债务压力，增强金融支持实体经济能力，从而达到稳定经济增长的效果。但在年内经济下行压力不减、资本流出压力加大的情况下，若经济运行有需要，不排除再次降息降准的可能。

　　股市

　　股市巨震 释放流动性有助筑底

　　央行宣布降准降息后首日，股市迎来剧烈震荡，盘中巨震超8%。26日，受央行降准加降息利好刺激，沪指高开冲上3000点，随后跳水，震荡走低，午后开盘急速上升一度冲至近3100点，随后涨幅收窄，尾盘下挫，盘中振幅达8.14%。

　　截至收盘，沪指跌1.27%，报2927.29点;深成指跌2.92%，报9899.72点;创业板跌5.06%，报1890.04点。

　　当日，两市共成交8940.24亿元，其中沪市成交4617.89亿元，深市成交4322.35亿元。盘面上，两市共601只个股上涨，其中49只个股涨停，1666只个股下跌，其中近700只个股跌停。板块方面，银行、保险板块领涨，次新股活跃，上海自贸、长三角、民营医院、珠三角、跨境电商等板块走势也较为强劲。

　　分析人士认为，大盘的巨幅波动或表明市场反弹存在巨大阻力。大盘后市仍旧充满变数，投资者要注意仓位控制不要盲目追涨。

　　天信投资表示，降息、降准同步而至，更多是为了稳增长进而稳汇率，对于短期股市形成反弹和阶段性底部有提振信心的作用，但是，不改变市场调整的大趋势。

　　天信投资认为，市场仍处在下跌之中，但由于近一周之内下跌过猛，下半周会出现抵抗性的反弹，但投资者操作上仍要轻仓观望，在大盘出现明显积极信号前观望为主，不轻易抄底。

　　不过，当下市场或仍有利好可以期待。26日，有媒体消息称，国资委专家李锦表示，国企改革顶层设计的方案从政策条件的准备来看已经成熟，很快就会出台。他透露，除了顶层设计方案外，还有分类改革、投资经营公司、混合所有制、党的建设等方面的内容。

　　此外，监管层对做空行为继续加强限制。中金所公告称，8月26日对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名客户采取限制开仓1个月的监管措施。

　　央行也在继续宽松的货币政策。26日，央行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具(SLO)操作，规模为1400亿元，期限为6天，加权平均中标利率2.3%。民生证券指出，央行此举用意是在9月6日降准释放流动性出来之前，先用短期流动性投放工具稳住资金面。

　　值得注意的是，外围市场已经持续两日回暖。26日，亚太主要股市收盘全线上涨。

　　此外，数据显示，上周证券保证金净流入40亿元，结束了连续四周的净流出。上周证券交易结算资金银证转账增加额为6682亿元，减少额为6642亿元，日均余额2.77万亿元。此外，股票期权保证金净流入0.87亿元，日均余额为16.16亿元。

　　信贷

　　推动利率下行 有助降低社会融资成本

　　2014年11月以来，央行先后四次下调贷款及存款基准利率。2015年7月份，金融机构贷款加权平均利率为5.97%，自2011年以来首次回落至6%以下的水平，社会融资成本高问题得到有效缓解。

　　而对于此次降低存款准备金率，央行有关负责人表示主要是根据银行体系流动性变化，适当提供长期流动性，以保持流动性合理充裕，促进经济平稳健康发展。

　　交通银行金融研究中心分析师鄂永健分析认为，降准降息旨在降低实际融资成本，稳定经济增长。“下半年经济开局不利，7月多个实体经济指标同比增速均出现下滑，8月以来也未见转好迹象，经济下行压力不减。由于PPI持续为负且降幅还有所扩大，尽管名义利率下行，企业实际融资成本仍然居高不下。降息有利于缓解存量债务压力，促进企业实际融资成本下降”。鄂永健分析。

　　交通银行金融研究中心估算，普遍降准和定向降准一起实施，约一次性释放资金6500亿—8000亿，将促进银行扩大信贷投放，增强金融支持实体经济能力，同时对冲因外汇占款下降而引发的流动性紧缺，有助于稳定资本市场。

　　值得注意的是，此次还额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行以及金融租赁公司、汽车金融公司的存款准备金率，央行称主要是为了引导相关金融机构进一步加大对“三农”、小微企业以及扩大消费的支持力度。

　　除降准降息外，央行在8月份还以逆回购、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等工具向市场提供流动性。据统计，8月份以来，央行累计开展逆回购操作投放流动性5650亿元，开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作投放流动性600亿元。8月19日，央行开展6个月期MLF操作1100亿元，利率3.35%。

　　需要注意的是，降准降息将导致国内利率水平进一步下行，境内外利差进一步缩小，应关注可能引发的进一步贬值预期和资本流出压力。“此次降准降息齐发力，宽松力度明显加大。年内在经济下行压力不减、资本流出压力加大的情况下，若经济运行不见企稳，不排除再次降息降准的可能。”鄂永健表示。