近一个月，股指不断走低，不少地产股跑输大盘，不仅有数十家公司紧急停牌避险，而且还有公司跌幅一度逼近70%。这般惊心动魄的下跌，万科A(000002，SZ)成为目前成交量和流动性最好的地产股之一。除了5、6月以来的业绩支撑，这还与万科管理层高调护盘有关。7月6日，股市一片绿，万科高调宣布了百亿回购计划，利好消息及时阻止下降趋势。

　　是什么令万科在下跌时耗费巨资回购护盘?万科董事会秘书谭华杰表示，管理层希望保护中小股东利益，而且对公司未来业绩有信心。保护中小股东利益的理由不难理解，可是信心从哪来?

　　大手笔护盘

　　2014年初，楼市遇冷，万科股价再次走入谷底。万科总裁郁亮以2013年薪金700万元增持自家股票。这一举动，使得万科股票第二日高开高走，并拉动地产板块全线飘红。万保招金等龙头股的股价已接近净资产，市盈率跌至5倍以下，在弱市中，管理层增持无疑稳定了市场长期投资的信心。

　　此外，万科每年的分红派息比例均处于A股市场前列。比如，2014年3月，股价低点时，万科提出每10股派送4.1元，同比增长127.8%。

　　这次，万科提出百亿回购计划，虽然尚未经股东大会审议通过，但从7月6日至今，已将股票从7月3日收盘价13.7元/股拉至7月15日收盘价14.7元/股。

　　燕曦基金总经理李经纬分析称，这些利好消息，使得万科13.7元/股注定成为阶段性低点。

　　与去年郁亮出面稳定市场信心不同，此次万科股价已经历一波涨幅，13.7元/股的回购价几乎是郁亮去年约7元/股买入的一倍，而且耗资更多，方案通过后，今年内只要股价低于13.7元/股，即实施回购程序，上限为100亿元。

　　可是，房地产行业利润率走低已成不争事实，万科回购的信心从哪儿来?答案似乎越来越清晰：一是跑赢业内，二是转型，成为多上市平台的控股集团。

　　三招提高短期业绩

　　如何跑赢业内?万科有三招。

　　第一招，推货时紧盯市场，平衡量价关系，用全盘布局抵消个别项目风险。“3·30新政”后，深圳楼市火爆，交易价格屡创新高。万科踩在行情高位，6月6日，推出位于南山的万科云城商务公寓项目。这距离股市大跌、深圳楼市短期看涨情绪改变，仅剩一周多的时间。

　　开盘当日，该项目成交均价5.5万元/平方米，销售量达到95%。虽然没有诞生“日光盘”，但单日收金20亿元已足够锁定利润。这样的量价比，使得剩余房源的推货节奏变得灵活，不论价格涨跌，已是稳赚不赔。5.5万元的单价并不便宜，同期，位置更接近市中心的深圳华润城住宅项目均价仅6万元。

　　市场不好的时候，万科有另一套打法。以去年上半年的广州市场为例，由于竞争激烈，万科对部分项目进行调价，加快去化。虽然单个项目利润率下降，但确如世联行董事长陈劲松所说，对所有大公司而言，个别项目的降价、利润率的下降，都将在整个盘子中得到平衡，布局合理者能够在市场波动中熨平风险。

　　第二招，不再谈规模，只看回款率，储备大量现金以备不时之需。只有回款才是真正的销售，万科总裁郁亮曾指出。

　　万科的回款率一直稳定在90%以上，去年，更是达到惊人的97%。同期，如保利、碧桂园等一线房企的回款率则在80%到90%之间。